中小企業(yè)板
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發(fā)布日期：2017-11-07
中小企業(yè)板是深圳證券交易所為了鼓勵自主創(chuàng )新，而專(zhuān)門(mén)設置的中小型公司聚集板塊。板塊內公司普遍具有收入增長(cháng)快、盈利能力強、科技含量高的特點(diǎn)，而且股票流動(dòng)性好，交活躍，被視為中國未來(lái)的“納斯達克”。
板塊簡(jiǎn)介
中小企業(yè)板市場(chǎng)，海外又稱(chēng)為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)或二板市場(chǎng)，是相對于具有大型成熟公司的主板市場(chǎng)而言的，服務(wù)的對象主要是中小型企業(yè)和高科技企業(yè)。19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場(chǎng)外市場(chǎng)和地方性交易所作為上市場(chǎng)所。到了20世紀，全球眾多地方性交易所逐步消亡，而場(chǎng)外市場(chǎng)又存在著(zhù)很多不規范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等等地區為了解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題，開(kāi)始大力創(chuàng )建各自的中小企業(yè)板市場(chǎng)。
創(chuàng )立背景
1、2004年2月，國務(wù)院出臺“九條意見(jiàn)”，其中明確提出了分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設的要求，深交所從主板市場(chǎng)中設立中小企業(yè)板塊是進(jìn)行創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設的第一步，是對九條意見(jiàn)的具體落實(shí)。
2、深圳市政府不遺余力地爭取恢復深交所新股發(fā)行，深交所在技術(shù)實(shí)施方面進(jìn)行了充分的準備。
3、大盤(pán)在4月初開(kāi)始調整，走出了一個(gè)多月的單邊下滑行情，破壞了去年底以來(lái)形成的上升通道，市場(chǎng)人氣再度渙散，對股市的發(fā)展極為不利，市場(chǎng)需要利好消息的刺激。
板塊特點(diǎn)
1、是從深交所的主板市場(chǎng)中單獨設立一個(gè)板塊，命名為中小企業(yè)板塊。不同于其他板塊的是中小企業(yè)板設立獨立的指數，代碼也不同于主板中其他股票的代碼，交易結算也獨立運行。
2、進(jìn)入中小企業(yè)板塊交易的股票主要是已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委審核的、流通規模較小的公司股票，以“小盤(pán)”為最突出的特征。
3、不會(huì )全流通，可能通過(guò)金融創(chuàng )新來(lái)提高流通股的比例。中小企業(yè)板塊的股票還是有流通股與非流通股之分，與主板市場(chǎng)中其他股票相同，但由于總股本較小，比較適合進(jìn)行金融創(chuàng )新的實(shí)驗，板塊中的股票很有可能作為非流通股減持的試點(diǎn)對象。
板塊制度
根據方案，中國的中小企業(yè)板塊的總體設計，可概括為“兩不變”和“四獨立”：即在現行法律法規不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設立一個(gè)運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立的板塊。針對中小企業(yè)板塊的特點(diǎn)，在其設立初期主要在以下方面做出相應制度安排：
1、在發(fā)行制度上，中小企業(yè)板塊的上市企業(yè)主要是流通股本規模相對較小的公司，相當于以往的主板小盤(pán)股，根據市場(chǎng)需求，確定適當的發(fā)行規模和發(fā)行方式。
2、針對中小企業(yè)板塊的風(fēng)險特征，在交易和監察制度上做出有別于主板市場(chǎng)的特殊安排：
一、改進(jìn)開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)制度和收盤(pán)價(jià)的確定方式，進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度，遏制市場(chǎng)操縱行為；
二、完善交易信息公開(kāi)制度，引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等監控指標，并將異常波動(dòng)股票納入信息披露范圍，按主要成交席位分別披露買(mǎi)賣(mài)情況，提高信息披露的有效性；
三、完善交易異常波動(dòng)停牌制度，優(yōu)化股票價(jià)量異常判定指標，及時(shí)揭示市場(chǎng)風(fēng)險，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。
3、在公司監管制度上，針對中小企業(yè)板塊上市公司股本較小的共性特征，實(shí)行比主板市場(chǎng)更為嚴格的信息披露制度:
一、建立募集資金使用定期審計制度；
二、建立涉及公司發(fā)展戰略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況等內容的年度報告說(shuō)明會(huì )制度；
三、建立定期報告披露上市公司股東持股分布制度；
四、建立上市公司及中介機構的誠信管理系統；
五、建立退市公司股票有序快捷地轉移至股份代辦轉讓系統交易的機制。
板塊定位
中小企業(yè)板定位于為主業(yè)突出、具有成長(cháng)性和科技含量的中小企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展平臺，促進(jìn)中小企業(yè)快速成長(cháng)和發(fā)展，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索。中小企業(yè)板是現有主板市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，其發(fā)行上市條件與主板相同，但發(fā)行規模相對較小，成長(cháng)較快，而且上市后要遵循更為嚴格的規定，目的在于提高公司治理結構和規范運作水平，增強信息披露透明度，保護投資者權益。將來(lái)可能設立的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)與中小企業(yè)板本質(zhì)上都是為中小企業(yè)融資和發(fā)展服務(wù)的，但是二者之間在發(fā)行上市條件、交易機制等方面會(huì )存在較大差異，中小企業(yè)板將為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的設立積累監管經(jīng)驗及運作經(jīng)驗，有利于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的推出。
相關(guān)事件
2000年起，深交所暫停新股上市申請，專(zhuān)門(mén)籌備創(chuàng )業(yè)板。國家明確深交所創(chuàng )業(yè)板地位，深交所創(chuàng )業(yè)板建設全面展開(kāi)。
2000年2月21日，深交所高新技術(shù)企業(yè)板工作小組成立。
2000年7月1日，第二交易結算系統正式啟用，進(jìn)入雙機并行運行，標志深交所在技術(shù)系統上有一個(gè)新發(fā)展。
2000年9月18日，設立創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展戰略委員會(huì )、國際專(zhuān)家委員會(huì )兩個(gè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì )和發(fā)行上市部等八個(gè)職能部門(mén)，標志創(chuàng )業(yè)板組織體系建立。
2000年10月14日，深交所副總經(jīng)理胡繼之首次系統全面闡述創(chuàng )業(yè)板的功能定位、發(fā)展思路和深交所歷史使命，被視為中國“創(chuàng )業(yè)板”宣言。
2000年10月28日，深交所創(chuàng )業(yè)板技術(shù)系統全網(wǎng)測試順利完成，覆蓋深交所所有會(huì )員2600多家證券營(yíng)業(yè)部。
2004年2月10日至12日，全國證券期貨監管工作會(huì )議召開(kāi)。尚福林明確提到：“2004年在深圳證券交易所設立中小盤(pán)股板塊”。
社會(huì )影響
設立中小企業(yè)板塊是中國證券市場(chǎng)發(fā)展中的一件大事，是市場(chǎng)一種結構性的變革，是建設創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的第一步棋，其影響不可能是短期的，它的推出將會(huì )對中國證券市場(chǎng)發(fā)展有深遠的影響。但是投資者往往關(guān)心眼下的具體影響以及應采取的操作策略，所以本文就從投資者最關(guān)心的角度來(lái)分析一下設立中小企業(yè)板塊對市場(chǎng)的影響及應該采取的操作策略。
設立中小企業(yè)板將引發(fā)小盤(pán)股行情
從深交所發(fā)布的實(shí)施方案中，可以看出，中小企業(yè)板并沒(méi)有刻意追求“創(chuàng )業(yè)、科技”等概念，只是突出強調了其“小盤(pán)”特征，這就使小盤(pán)成為進(jìn)入中小企業(yè)板塊的主要標準。眾所周知，中國證券市場(chǎng)向來(lái)有“逢新必炒”的習慣，另外，從股市歷史經(jīng)驗來(lái)看，一般情況下，新事物的產(chǎn)生都會(huì )帶來(lái)較大的獲利機會(huì )，預計中小企業(yè)板塊也極有可能給投資者帶來(lái)一次暴富機會(huì )。從國外市場(chǎng)看，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)一般都比主板市場(chǎng)的股價(jià)高，深交所設立的中小企業(yè)板塊就是創(chuàng )業(yè)板的過(guò)渡，板塊中的股票將來(lái)可能直接進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板，如此分析，中小企業(yè)板塊中的股票的價(jià)格會(huì )高于主板市場(chǎng)中股票的價(jià)格。但由于初期進(jìn)入中小企業(yè)板塊的股票都是從已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委審核的準備從主板市場(chǎng)發(fā)行的小盤(pán)公司中產(chǎn)生，只不過(guò)由于上市時(shí)間先后關(guān)系，一部分在主板市場(chǎng)上市，一部分進(jìn)入中小企業(yè)板塊，其實(shí)公司基本面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的差別，如果中小企業(yè)板塊中的股份較高，就能帶動(dòng)主板市場(chǎng)中的次新小盤(pán)股上漲，從而引發(fā)小盤(pán)股的整體行情?；谶@種預期，在中小企業(yè)板正式推出之前，投資者就很可能先去追捧主板市場(chǎng)中的小盤(pán)股，造成主板市場(chǎng)中的小盤(pán)股提前上漲。
對大盤(pán)指數并沒(méi)有太多的積極影響
小盤(pán)股的上漲確實(shí)能夠帶動(dòng)人氣，但是小盤(pán)股對股指的影響力是非常有限的，所以小盤(pán)股的上漲未必就能帶動(dòng)股指上升。相反，大盤(pán)股對股指的影響是非常明顯的，中小企業(yè)板的推出，勢必會(huì )吸引資金流向其中，不光散戶(hù)資金如此，以基金為主的機構資金也會(huì )如此，因為核心資產(chǎn)已無(wú)挖掘潛力，近期表現不佳，無(wú)論散戶(hù)還是機構，都想及早撤出，中小企業(yè)板的推出，無(wú)疑加速了這一進(jìn)程，堅定了退出的決心。而一旦大盤(pán)股遭到集中性?huà)伿?，則對股指造成極為不利的影響，大盤(pán)股與小盤(pán)股的行情將形成明顯分化。
擴容壓力有所增大，但資金面不會(huì )緊張
中小企業(yè)板塊的建立將使股票發(fā)行由一個(gè)市場(chǎng)擴展為兩個(gè)市場(chǎng)，難免增快發(fā)行速度，增大發(fā)行規模，并在一定程度上分流現有市場(chǎng)資金。但是投資者不要擔心市場(chǎng)資金緊張，因為中國股市從來(lái)不缺乏資金，只要有投資機會(huì )，市場(chǎng)中的資金永遠都是充裕的?；饠U容、企業(yè)年金入市、保險資金入市都為股市提供了源源不斷的資金供給，所以說(shuō)擴容壓力雖然有所增大，但是資金不會(huì )緊張。
綜合來(lái)看，中小企業(yè)板塊的設立給小盤(pán)股尤其是次新小盤(pán)股帶來(lái)了較大的投資機會(huì )，投資者應該及時(shí)退出國家嚴控行業(yè)的大盤(pán)股，轉戰中小盤(pán)股，在中小企業(yè)板塊正式設立之前，不妨先介入主板市場(chǎng)中具有創(chuàng )業(yè)色彩的小盤(pán)科技股。
板塊簡(jiǎn)介
中小企業(yè)板市場(chǎng)，海外又稱(chēng)為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)或二板市場(chǎng)，是相對于具有大型成熟公司的主板市場(chǎng)而言的，服務(wù)的對象主要是中小型企業(yè)和高科技企業(yè)。19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場(chǎng)外市場(chǎng)和地方性交易所作為上市場(chǎng)所。到了20世紀，全球眾多地方性交易所逐步消亡，而場(chǎng)外市場(chǎng)又存在著(zhù)很多不規范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等等地區為了解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題，開(kāi)始大力創(chuàng )建各自的中小企業(yè)板市場(chǎng)。
創(chuàng )立背景
1、2004年2月，國務(wù)院出臺“九條意見(jiàn)”，其中明確提出了分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設的要求，深交所從主板市場(chǎng)中設立中小企業(yè)板塊是進(jìn)行創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設的第一步，是對九條意見(jiàn)的具體落實(shí)。
2、深圳市政府不遺余力地爭取恢復深交所新股發(fā)行，深交所在技術(shù)實(shí)施方面進(jìn)行了充分的準備。
3、大盤(pán)在4月初開(kāi)始調整，走出了一個(gè)多月的單邊下滑行情，破壞了去年底以來(lái)形成的上升通道，市場(chǎng)人氣再度渙散，對股市的發(fā)展極為不利，市場(chǎng)需要利好消息的刺激。
板塊特點(diǎn)
1、是從深交所的主板市場(chǎng)中單獨設立一個(gè)板塊，命名為中小企業(yè)板塊。不同于其他板塊的是中小企業(yè)板設立獨立的指數，代碼也不同于主板中其他股票的代碼，交易結算也獨立運行。
2、進(jìn)入中小企業(yè)板塊交易的股票主要是已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委審核的、流通規模較小的公司股票，以“小盤(pán)”為最突出的特征。
3、不會(huì )全流通，可能通過(guò)金融創(chuàng )新來(lái)提高流通股的比例。中小企業(yè)板塊的股票還是有流通股與非流通股之分，與主板市場(chǎng)中其他股票相同，但由于總股本較小，比較適合進(jìn)行金融創(chuàng )新的實(shí)驗，板塊中的股票很有可能作為非流通股減持的試點(diǎn)對象。
板塊制度
根據方案，中國的中小企業(yè)板塊的總體設計，可概括為“兩不變”和“四獨立”：即在現行法律法規不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設立一個(gè)運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立的板塊。針對中小企業(yè)板塊的特點(diǎn)，在其設立初期主要在以下方面做出相應制度安排：
1、在發(fā)行制度上，中小企業(yè)板塊的上市企業(yè)主要是流通股本規模相對較小的公司，相當于以往的主板小盤(pán)股，根據市場(chǎng)需求，確定適當的發(fā)行規模和發(fā)行方式。
2、針對中小企業(yè)板塊的風(fēng)險特征，在交易和監察制度上做出有別于主板市場(chǎng)的特殊安排：
一、改進(jìn)開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)制度和收盤(pán)價(jià)的確定方式，進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度，遏制市場(chǎng)操縱行為；
二、完善交易信息公開(kāi)制度，引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等監控指標，并將異常波動(dòng)股票納入信息披露范圍，按主要成交席位分別披露買(mǎi)賣(mài)情況，提高信息披露的有效性；
三、完善交易異常波動(dòng)停牌制度，優(yōu)化股票價(jià)量異常判定指標，及時(shí)揭示市場(chǎng)風(fēng)險，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。
3、在公司監管制度上，針對中小企業(yè)板塊上市公司股本較小的共性特征，實(shí)行比主板市場(chǎng)更為嚴格的信息披露制度:
一、建立募集資金使用定期審計制度；
二、建立涉及公司發(fā)展戰略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況等內容的年度報告說(shuō)明會(huì )制度；
三、建立定期報告披露上市公司股東持股分布制度；
四、建立上市公司及中介機構的誠信管理系統；
五、建立退市公司股票有序快捷地轉移至股份代辦轉讓系統交易的機制。
板塊定位
中小企業(yè)板定位于為主業(yè)突出、具有成長(cháng)性和科技含量的中小企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展平臺，促進(jìn)中小企業(yè)快速成長(cháng)和發(fā)展，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索。中小企業(yè)板是現有主板市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，其發(fā)行上市條件與主板相同，但發(fā)行規模相對較小，成長(cháng)較快，而且上市后要遵循更為嚴格的規定，目的在于提高公司治理結構和規范運作水平，增強信息披露透明度，保護投資者權益。將來(lái)可能設立的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)與中小企業(yè)板本質(zhì)上都是為中小企業(yè)融資和發(fā)展服務(wù)的，但是二者之間在發(fā)行上市條件、交易機制等方面會(huì )存在較大差異，中小企業(yè)板將為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的設立積累監管經(jīng)驗及運作經(jīng)驗，有利于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的推出。
相關(guān)事件
2000年起，深交所暫停新股上市申請，專(zhuān)門(mén)籌備創(chuàng )業(yè)板。國家明確深交所創(chuàng )業(yè)板地位，深交所創(chuàng )業(yè)板建設全面展開(kāi)。
2000年2月21日，深交所高新技術(shù)企業(yè)板工作小組成立。
2000年7月1日，第二交易結算系統正式啟用，進(jìn)入雙機并行運行，標志深交所在技術(shù)系統上有一個(gè)新發(fā)展。
2000年9月18日，設立創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展戰略委員會(huì )、國際專(zhuān)家委員會(huì )兩個(gè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì )和發(fā)行上市部等八個(gè)職能部門(mén)，標志創(chuàng )業(yè)板組織體系建立。
2000年10月14日，深交所副總經(jīng)理胡繼之首次系統全面闡述創(chuàng )業(yè)板的功能定位、發(fā)展思路和深交所歷史使命，被視為中國“創(chuàng )業(yè)板”宣言。
2000年10月28日，深交所創(chuàng )業(yè)板技術(shù)系統全網(wǎng)測試順利完成，覆蓋深交所所有會(huì )員2600多家證券營(yíng)業(yè)部。
2004年2月10日至12日，全國證券期貨監管工作會(huì )議召開(kāi)。尚福林明確提到：“2004年在深圳證券交易所設立中小盤(pán)股板塊”。
社會(huì )影響
設立中小企業(yè)板塊是中國證券市場(chǎng)發(fā)展中的一件大事，是市場(chǎng)一種結構性的變革，是建設創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的第一步棋，其影響不可能是短期的，它的推出將會(huì )對中國證券市場(chǎng)發(fā)展有深遠的影響。但是投資者往往關(guān)心眼下的具體影響以及應采取的操作策略，所以本文就從投資者最關(guān)心的角度來(lái)分析一下設立中小企業(yè)板塊對市場(chǎng)的影響及應該采取的操作策略。
設立中小企業(yè)板將引發(fā)小盤(pán)股行情
從深交所發(fā)布的實(shí)施方案中，可以看出，中小企業(yè)板并沒(méi)有刻意追求“創(chuàng )業(yè)、科技”等概念，只是突出強調了其“小盤(pán)”特征，這就使小盤(pán)成為進(jìn)入中小企業(yè)板塊的主要標準。眾所周知，中國證券市場(chǎng)向來(lái)有“逢新必炒”的習慣，另外，從股市歷史經(jīng)驗來(lái)看，一般情況下，新事物的產(chǎn)生都會(huì )帶來(lái)較大的獲利機會(huì )，預計中小企業(yè)板塊也極有可能給投資者帶來(lái)一次暴富機會(huì )。從國外市場(chǎng)看，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)一般都比主板市場(chǎng)的股價(jià)高，深交所設立的中小企業(yè)板塊就是創(chuàng )業(yè)板的過(guò)渡，板塊中的股票將來(lái)可能直接進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板，如此分析，中小企業(yè)板塊中的股票的價(jià)格會(huì )高于主板市場(chǎng)中股票的價(jià)格。但由于初期進(jìn)入中小企業(yè)板塊的股票都是從已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委審核的準備從主板市場(chǎng)發(fā)行的小盤(pán)公司中產(chǎn)生，只不過(guò)由于上市時(shí)間先后關(guān)系，一部分在主板市場(chǎng)上市，一部分進(jìn)入中小企業(yè)板塊，其實(shí)公司基本面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的差別，如果中小企業(yè)板塊中的股份較高，就能帶動(dòng)主板市場(chǎng)中的次新小盤(pán)股上漲，從而引發(fā)小盤(pán)股的整體行情?；谶@種預期，在中小企業(yè)板正式推出之前，投資者就很可能先去追捧主板市場(chǎng)中的小盤(pán)股，造成主板市場(chǎng)中的小盤(pán)股提前上漲。
對大盤(pán)指數并沒(méi)有太多的積極影響
小盤(pán)股的上漲確實(shí)能夠帶動(dòng)人氣，但是小盤(pán)股對股指的影響力是非常有限的，所以小盤(pán)股的上漲未必就能帶動(dòng)股指上升。相反，大盤(pán)股對股指的影響是非常明顯的，中小企業(yè)板的推出，勢必會(huì )吸引資金流向其中，不光散戶(hù)資金如此，以基金為主的機構資金也會(huì )如此，因為核心資產(chǎn)已無(wú)挖掘潛力，近期表現不佳，無(wú)論散戶(hù)還是機構，都想及早撤出，中小企業(yè)板的推出，無(wú)疑加速了這一進(jìn)程，堅定了退出的決心。而一旦大盤(pán)股遭到集中性?huà)伿?，則對股指造成極為不利的影響，大盤(pán)股與小盤(pán)股的行情將形成明顯分化。
擴容壓力有所增大，但資金面不會(huì )緊張
中小企業(yè)板塊的建立將使股票發(fā)行由一個(gè)市場(chǎng)擴展為兩個(gè)市場(chǎng)，難免增快發(fā)行速度，增大發(fā)行規模，并在一定程度上分流現有市場(chǎng)資金。但是投資者不要擔心市場(chǎng)資金緊張，因為中國股市從來(lái)不缺乏資金，只要有投資機會(huì )，市場(chǎng)中的資金永遠都是充裕的?；饠U容、企業(yè)年金入市、保險資金入市都為股市提供了源源不斷的資金供給，所以說(shuō)擴容壓力雖然有所增大，但是資金不會(huì )緊張。
綜合來(lái)看，中小企業(yè)板塊的設立給小盤(pán)股尤其是次新小盤(pán)股帶來(lái)了較大的投資機會(huì )，投資者應該及時(shí)退出國家嚴控行業(yè)的大盤(pán)股，轉戰中小盤(pán)股，在中小企業(yè)板塊正式設立之前，不妨先介入主板市場(chǎng)中具有創(chuàng )業(yè)色彩的小盤(pán)科技股。